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利率风险真的要来了，一个几十年来少有一直预测到危机冲击市场的指标亮起红灯。

上周国债收益率大幅飙升时，美国银行的高收益信用团队发出了上述警告。

具体来说，同在上周，基准十年期美国国债今年2月以来首次回升到4%以上，两年期美债收益率曾触及5.12%，创2007年6月以来新高；英国十年期国债收益率曾创2008年来新高，突破了去年10月英国养老金危机期间的巅峰水平4.64%。

利率风险再次成为信用波动的首要和核心驱动因素。而随着信用的波动变化，市场的其他部分也会变化。美银的核心观点仍是，在渡过货币紧缩的高峰以前，还不清楚紧缩带来的全部破坏有多大。

而现在显然还没有到清楚紧缩全部威力的时候。下图显示，过去四十年间，每次两年期美国国债的收益率达到当地的巅峰后，都会发生某种风险负面的事件。

上述事件中，既有轻度的，比如1995年12月的墨西哥比索危机，也有中度的，比如1997年10月的亚洲货币危机，还有严重的，比如2007年8月的全球金融危机。

两年期美债收益率达到峰值和随后发生时间的滞后期不等，短的只有几周，长的有一年多，平均滞后期为七个月。那么，如果这次指标又准确预警了，可能会发生什么事件？

美国银行解释了当前面临怎样的挑战，其提到，全球“央行的央行”——国际清算银行（BIS）追踪数据显示， G20国家的非金融债务总额为250万亿美元，全球金融危机以来翻了一倍。

最广泛衡量固定收益的指标——彭博社的全球综合收益率为4%，远超2021年的略低于1%。同时该指数的平均息票仅重置了50个基点，代表大部分债券发行人还在继续偿付旧息票，尚未感受到央行加息利率上行的全面影响。

为了匹配收益率的变化，假设所有息票都重置320个基点，那么所有G20国家的举债借款人可能得多付8万亿美元利息。这相当于全球第三大经济体日本和第四大经济体德国的GDP总和。